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三季報業績承壓，海天味業股價再度下跌。

11月1日，海天味業股價大跌3.53%。前一日晚間，海天味業《2021年三季報》披露，報告期內，公司主營收入179.94億元，同比上升5.32%；歸母凈利潤47.08億元，同比上升2.98%；扣非凈利潤45.81億元，同比上升4.12%。

其中，2021年第三季度，海天味業單季度主營收入56.62億元，同比上升3.11%；單季度歸母凈利潤13.55億元，同比上升2.75%；單季度扣非凈利潤13.31億元，同比上升7.84%。

在2021年二季度首次出現單季度業績同比下滑的情況后，海天味業的三季度單季業績同比呈微漲態勢，但整體來看，當前海天味業業績增速仍然承壓。

“今年三季度調味品行業仍面臨多重挑戰，一方面，由于需求疲軟以及社區團購分流等方面影響，整體渠道庫存仍在高位，經銷商拿貨意愿不高。另一方面，原材料較大幅度上漲，成本端承壓嚴重。”方正證券食品飲料行業分析師團隊指出。

毛利率下滑

從2021年以來，大豆和面粉等上游農產品原材料價格持續上升，導致調味品行業利潤受到擠壓。財報顯示，在2021年前三季度，海天味業前三季度毛利率38.87%，同比下降3.40個百分點，其中第三季度毛利率37.91%，同比下降2.96pct。

與同行業上市公司相比，海天味業前三季度的銷售毛利率僅高于中炬高新(33.08%)，而低于恒順醋業(39.22%)和千禾味業(41.43%)。

不過，目前受上游漲價影響，同行企業的業績壓力開始顯現。

2021年前三季度，千禾味業實現營收13.56億元，同比增加10.91%，歸母凈利潤為1.32億元，同比下降41.09%，從2021年以來業績一直處于增收不增利的情況；

在2021年前三季度，中炬高新的營收和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別下降了12.7%和59.15%，其食用油和醬油產品帶來的營業收入同比分別下降了23.55%和15.43%。

在市場人士看來，海天味業前三季度毛利率下降，主要源于三個方面，包括原材料成本上漲；會計準則變更，促銷不再計入費用而是沖抵收入；公司進行控費等有關。

“原材料成本的上升，主要原料大豆自去年下半年以來上漲了近40%；家庭端需求回歸正常，疊加渠道分流等競爭加劇因素影響，高毛利小規格產品占比預計同比下降；新會計準則下促銷費用沖減營收影響。”方正證券食品飲料團隊直言。

提價抵御成本壓力

隨著今年調味品行業整體需求走弱，成本的持續上漲成為全行業面臨的共同壓力。

面對成本持續上漲的壓力，調味品行業的漲價潮即將來襲。

10月12日，海天味業發布部分產品價格調整的公告，對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為3%-7%不等，并宣布新價格執行于10月25日開始實施。提價對成本的貢獻主要體現在2022年。

在市場人士看來，龍頭領先提價，競品在成本壓力下預計將相繼跟進，在餐飲穩步向上以及消費升級趨勢下，海天味業及行業均有望實現盈利能力的有效優化。

“公司于近期發布正式提價函，對主要產品提價3%-7%不等，覆蓋產品數量占比80%左右，提價幅度基本覆蓋成本漲幅。展望Q4，由于前期公司采取限貨政策，預計對今年收入目標影響不大，但可促進經銷商去庫存提速，緩解公司成本壓力，提價后Q4凈利率水平有望環比提升。并且提價有望重新梳理價格體系，改善渠道利潤空間，提振渠道信心。”方正證券指出。

德邦證券也認為，調味品行業公司提價，一般為渠道利潤優化的過程，海天自上次提價已經有5年時間，部分渠道出現利潤薄弱的情況，本次提價渠道利潤空間有望優化。報表端來看，短期來看，渠道庫存良性，會進行一定囤貨，利好短期報表，長期來看，一方面提價能暫時緩解成本和利潤壓力，另一方面需求疲軟下，提價可能對銷量產生一定壓力。