證券時報

10月26日晚間，“醬油一哥”海天味業(603288)發布三季報，前三季度實現營收190.94億元，同比增長6.11%；凈利潤46.67億元，同比微降0.86%。其中第三季度單季營收、凈利為55.62億元、12.74億元，同比降幅分別為1.77%、5.99%。

近期，海天味業因“雙標門”事件被推上風口浪尖，在多輪澄清及回應后，目前熱度減退。二級市場方面，海天味業10月份以來股價跌幅達18%，市值蒸發近700億元。

此前，公司曾定下2022年營收、利潤12%的增速目標，并在多個場合表示雖壓力較大，但不會對目標進行調整。而在經歷前述輿論危機后，海天味業全年業績會否收到沖擊，尚待時間檢驗。更多內容請看《》

經營性凈現金流同比下滑超四成

從海天味業前三季度營收、凈利表現來看，整體較為穩健。不過，分季度看，公司營收、凈利呈逐季下滑態勢，第三季度單季營收為55.62億元，環比下降12.03%；凈利12.74億元，環比下滑18.57%。

分品類看，前三季度除調味醬銷售收入下滑1.49%外，其余品類均呈增長態勢，其中主力產品醬油貢獻營收104億元，同比增長2.16%，占總體營收的半壁江山；渠道表現方面，線上渠道正逐步發力。前三季度海天味業線上貢獻營收7.68億元，同比提升87.47%；不過線下仍為公司主力渠道，且保持穩健增長，前三季度線下銷售收入為170.28億元，同比增長2.28%。

在一眾業績指標中，現金流變動幅度頗為引人注目，前三季度經營性凈現金流為14.19億元，同比降幅達45.63%。對此，公司表示主要是由于物價同比上漲，采購支出增加，同時本期支付上年末應付賬款同比增加。前三季度，海天味業購買商品、接受勞務支付的現金為132.8億元，較去年同期增加近24億元，同比增長22%。

毛利水平方面，海天味業前三季度毛利率為36.24%，較上半年下滑0.39個百分點，其中三季度單季毛利率為35.29%，環比二季度雖上行0.42個百分點，但仍處于歷史低位。

2021年10月，公司啟動調價策略，對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為3%-7%不等，而從目前的毛利表現來看，提價對利潤拉動作用并不明顯。

海天味業表示，凈利受產品價格、成本、產品結構、同期基數等多重因素影響，今年主要原材物料的價格一直處于較高位水平，由于經濟環境面臨不確定性，判斷采購成本下行的空間有限，難以呈現趨勢性下降，全年仍然面臨較大的成本壓力。

不會調整全年目標

近期，海天味業遭遇“雙標門”事件深陷食品添加劑風波，一度發酵成市場熱議的焦點。在通過官方微博兩度回應后，10月9日，海天味業以公告形式澄清，表示公司產品銷往全球80多個國家和地區，無論是國內市場還是國際市場，均有高中低不同檔次的產品，均銷售含食品添加劑的產品及不含食品添加劑的產品。國內作為公司最大的消費市場，為了滿足廣大消費者的多元化需求，在確保產品質量和安全的同時，國內的產品線種類更為豐富。目前，前述事件的熱度已經逐步消退，但對海天味業業績的影響卻仍待時間觀察。

在2021年年度報告中，海天味業曾設定2022年業績增長目標，計劃實現營業收入280億元，利潤74.7億元，營收和凈利潤目標增幅均為12%。從前三季度的情況看，營收、凈利目標的完成進度分別為68.2%、62.5%。

在半年度業績說明會上，海天味業曾表示，從全年的目標來看，確實面臨非常大的壓力，但對于目標，公司一向是非常嚴肅的，下半年還有幾個月的時間，不會輕易放棄和放松，不會對目標進行調整，公司也在通過各種措施提振員工和經銷商信心，保存量，搶增量。

經營數據顯示，海天味業經銷商數量整體下滑，前三季度減少1061家，增加784家，凈減少數量為277家，截至三季度末擁有經銷商7153家。

對于經銷商數量的大幅波動，海天味業表示疫情影響下，經銷商生意受到較大沖擊，特別是規模較小、抗風險能力弱的經銷商，受影響程度更大，為減輕經銷商的壓力，公司主動對網絡做了一些優化調整，以適應現階段市場發展的需要。