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近期連盤豆油盤面處于7800-7900元/噸區間震蕩，本月重點圍繞著國內豆油供應偏緊展開，受國內大豆到港通關偏慢，油廠開機率偏低，多數油廠提貨限量，導致豆油供應偏緊，同樣支撐豆油現貨基差逐步走強，一貨難求。截至4月29日全國沿海區域豆油基差在280-420元/噸之間，其中天津350月環比漲120元/噸，日照280月環比漲30元/噸，張家港420月環比漲150元/噸，東莞月環比跌50元/噸。基差堅挺走勢，市場供應緩解仍需時日，那么在即將到來的5月，能否隨著大豆集中到港而供應增多呢?

據Mysteel農產品調研數據顯示，2025年3月，全國油廠大豆壓榨為622.81萬噸，較上月減少31.56萬噸，減幅4.82%；較去年同期減少96.67萬噸，減幅13.44%。2025年自然年度（始于2025年1月1日）全國大豆壓榨量為2008.73萬噸，較去年同期增幅達3.63%。對5月，動態全樣本油廠大豆壓榨預估為831.2萬噸，去年同期實際壓榨量為857.41萬噸，較去年同期預計減少26.21萬噸。大豆壓榨量下降，相對應的油廠產油量減少，雖然豆油終端消費未有太大提升，但豆油產量減少，全國豆油庫存繼續下探，支撐了豆油價格高位運行。

進入二季度豆油市場消費逐步恢復，而五一小長假終端市場備貨將進一步降庫。截至2025年4月25日，全國重點地區豆油商業庫存61.85萬噸，環比上周減少3.19萬噸，降幅4.90%。同比減少22.23萬噸，跌幅26.44%，創下2016年以來同期歷史低位。全國油廠開機陸續恢復，但華北市場5月初預期將受蒸汽供應影響，開機有所延遲，開機全面恢復預期在5月中下旬，而油廠和終端庫存偏低，開機恢復需讓上下游物理庫存達到累庫水平，同時彌補4月的供應短缺，或才能緩解豆油基差。

現階段國內外矛盾點：國際貿易政策消息減弱；新季美豆播種正在進行中；美國生物柴油政策存在不確定性；國內豆油供應緊張預期逐步緩解，油廠擇機預售遠月頭寸，未來南北價差或存跨區調運，現貨基本銷售完畢，如油廠正常開機執行合同，市場價格回歸正常平衡點。5月重點關注：油廠實際到港節奏，是否繼續受到物流、檢疫，通關時間增加等因素而放緩；巴西大豆集中到港是否會出現擁堵想象，導致大豆實際卸貨和進入壓榨環節的時間延遲，造成短暫性區域供應緊張。五一小長假國外宏觀環境變化或使得節后歸來，市場出現新的操作題材。