長安期貨

油脂盤面近期波動幅度較為劇烈，經歷了6月16日當周的大幅上沖之后，于上周開始有所回落。

一方面在于美豆油生柴政策方面的利多情緒已經大幅釋放，在未出現變數的情況下市場情緒回穩；另一方面，此前為植物油帶來強勁提振的原油價格走勢，上周在地緣風險回吐的情況下大幅回落，也對油脂盤面形成了拖累。截至2025年6月27日，豆油主力合約周線收跌1.89%；菜籽油主力合約周線收跌2.67%；棕櫚油主力合約周線收跌1.87%。

上周前兩個交易日，油脂板塊上沖動能衰減，盤面出現一定回調。其中受原油大幅回落的拖累或最為主要。不過上周三開始盤面止跌回穩，在原油帶來的利空情緒大幅釋放之后，油脂板塊的交易邏輯或重新回歸到自身的基本面和消息面之上。

從油脂目前基本面來看，產地馬來西亞最新公布的6月高頻產需數據較此前略有邊際轉寬松的趨勢，自20日起高頻產量重新增加，但增幅有限，對于處在增產周期的棕櫚油而言，產量較難達到去年高點，再加上出口維持相對較好的水平，因此基本面向下的動能有限，更多的會在邊際利空小幅釋放之后，從絕對供需并不非常寬松的角度給予下方支撐。

另外，近期的核心擾動因素美國生柴政策提供的中長期支撐仍在。豆油是美國生物燃料的主要原料，未來美國國內生產的豆油將不得不在可再生生物柴油生產原料中占據更大比例。此外巴西生柴摻混比例的提升為豆油的用量再添助益。生物柴油政策的題材從工業需求端帶動全球油脂價格重心系統性上移的可能性仍未瓦解，多頭趨勢暫時難言扭轉。