新華財經

受棕櫚油出口良好提振油脂市場，豆油跟隨走高；但市場擔憂國際貿易局勢令原油回落，進而限制了豆油上漲空間。國內方面因需求處在淡季，也制約了豆油市場漲幅。當前看，宏觀環境利多氣氛濃，預計下周豆油或延續漲勢。

截至本周四（7月24日），國內一級豆油價格在8256元／噸，環比上期收盤漲45元／噸，幅度0.55%；周度均價8239元／噸，環比上期均價漲61元／噸，幅度0.75%。

分析來看，印尼及馬來西亞棕櫚油出口良好支撐油脂市場，豆油受到帶動走高。同時，美國大豆優良率下降，且低于市場預期值，對豆油有所支撐。此外，國內豆油供應量不斷增加，企業催提，多數市場基差報價有回落，但依然處在高位，給予現貨支撐。

不過，豆油產量增加，庫存累積限制漲幅。本周全國重點大豆壓榨企業開工負荷率環比小幅上漲。上周（7月14日-7月20日）為67.19%，本周（7月21日-7月27日）預計為67.53%，提升0.34個百分點。本周沿海主要區域開工水平漲跌互現，部分區域受原料銜接節奏及庫存壓力的影響，開工負荷率下滑。但整體全國開工負荷率小幅走高，全國豆粕供應量繼續增加，原料持續到港使得上游企業大豆壓榨高位，現貨貨源寬松，多數企業面臨庫存壓力。卓創資訊(67.770,1.77,2.68%)統計，本周受訪的119家油廠大豆總壓榨量預計為223.61萬噸，豆油產量約40.25萬噸，豆油產量增加0.20萬噸。

在豆油產量增加的背景下，市場需求確處在傳統淡季，補貨意愿低，整體交投氣氛一般，導致庫存累積，進而限制漲幅，截至7月18日，港口豆油庫存為99.52萬噸，較上期庫存增5.37%。

后期來看，一方面，中國加速擴大豆粕進口，利多豆油價格走高。中國買家本周與阿根廷簽署了3萬噸豆粕進口協議，這是近期達成的第二批大規模采購。豆粕近期進口量增加，在一定程度抑制國內豆粕價格，進而令企業力挺豆油價格，利多豆油價格走高。

另一方面，印尼棕櫚油供需面提振市場。印尼棕櫚油協會（GAPKI）稱，2025年5月份，印尼毛棕櫚油產量從上月的447.9萬噸降至416.5萬噸，降幅為7.01%；出口增至266.4萬噸，較4月的177.9萬噸增長49.75%。由于產量降低而出口增長，5月底棕櫚油庫存降至291.6萬噸，較4月底的304.6萬噸減少4.3%。印尼棕櫚油庫存降低，提振棕櫚油走高，進而帶動豆油上漲。

此外，美國大豆優良率減少，給豆油提供上漲支撐。美國農業部作物進展周報顯示，截至7月20日，美國大豆揚花率為62%，上周47%，去年同期63%，歷史均值63%。大豆優良率為68%，一周前70%，去年同期68%。美國大豆優良率減少，給豆油提供上漲支撐，但因當前大豆仍基本處在正常生長階段，無法給豆油帶來有利提振。

展望下周市場，貿易局勢方面市場預期或難有實質進展，但宏觀氛圍預期偏利多。與此同時，國內重點油廠開工負荷率保持高位，豆油供應充足，下游需求一般，供需面或制約現貨上行空間。整體預計下周豆油市場或小漲。

（作者：張蘭蘭，卓創資訊分析師）